Огромный золотой запас к 1914 году в размере 1,7 млрд руб. почти наполовину был сформирован путем получения внешних займов. За 1898-1913 годы ввоз золота составил 772 млн руб.
Жесткая эмиссионная денежная система России в начале XX века по сравнению с системами других стран (Франции, Германии) вела к ее удорожанию и слабой эластичности. Эмиссия бумажных денег обусловливалась не экономическими потребностями, а состоянием золотого запаса. Для восполнения нехватки денежных знаков стали совершаться вексельные операции Казначейства. Широко использовались частные долговые обязательства: векселя, торговые обязательства и др. Государственный банк и иные кредитные учреждения проводили такие вексельные операции, как учет векселей и выдачу ссуд под их обеспечение. В 1906 году были введены почтовые переводы на любую сумму1.
Вследствие русско-японской войны и последовавшей за ней революцией 1905-1907 гг. ситуация изменилась, темпы инфляции увеличились. Революция 1917 года не способствовала стабилизации денежного обращения, при Временном правительстве инфляция достигла впечатляющих масштабов, обесценив рубль в 4-5 раз.
После прихода к власти большевиков в 1918-1920 годах, в годы гражданской войны инфляция достигла еще больших размеров. Деньги исчислялись миллионами, больше всего ценились «царские» деньги или золото. Кредитными билетами Временного правительства обклеивали дома вместо обоев. В деревнях переходили на натуральный обмен. Советское Правительство ввело карточную систему, национализировало все ценности России. За ненадобностью была упразднена кредитная система, роль банков сведена к выдаче сумм по смете. Xранение, торговля золотом и платиной запрещены, конфисковывались драгоценности, а также валюта других государств.