С октября 1983 г. по июнь 1984 г., вскоре после того, как был объявлен дефолт по облигациям 4-й и 5-й очередей на общую сумму 2,2 миллиарда долларов, Уоррен Приобрел на 139 миллионов долларов облигации WPPSS 1-Й, 2-й и 3-й очередей.
Покупая облигации WPPSS, Уоррен придерживался тех же критериев, которые применял к покупке компаний. Согласно его расчетам, 139 миллионов долларов, вложенные им в облигации WPPSS, должны были ежегодно приносить ему не облагаемые налогом 22,7 миллиона долларов. Это соответствовало годовой рентабельности на уровне 16%.
Уоррен рассчитал, что обычная компания, для того чтобы в 1984 г. принести 22,7 миллиона долларов прибыли после вычета налогов, должна была бы иметь прибыль до вычета налогов на уровне 45 миллионов долларов. Уоррен прикинул, что для получения чистой прибыли такого размера ему пришлось бы выложить за компанию сумму порядка 250—300 миллионов долларов, т. е. вдвое больше, чем он заплатил за облигации WPPSS.
Таким образом, философия инвестирования с точки зрения бизнеса привела Уоррена к теории облигаций как бизнеса. Уоррен заметил, что эти облигации/бизнес имели максимальную, номинальную, стоимость в размере 205 миллионов долларов, которая лишь на 48% превышала те 139 миллионов долларов, которые он заплатил за них. С другой стороны, Уоррен знал, что в то время большинство компаний также имели весьма ограниченный потенциал роста без дополнительных капиталовложений. Так что ограниченный потенциал роста стоимости облигаций его не смущал. Кроме того, доходы по °б~
лнгацням WPPSS выплачивались наличными, так что Уоррен мог свободно изымать прибыли из этого «предприятия» и реинвестировать их в другие места.