Изложенный выше тест, конечно, несовершенен. Доверяться его результатам следует с осторожностью. Нужно быть уверенным, что используемые цифры прибылей в расчете на одну акцию действительно свидетельствуют о росте или снижении прибыльности работы компании. Но тест хорош тем, что позволяет вам, инвестору, очень быстро выяснить способность руководства компании выгодно размещать нераспределенную прибыль на благо акционерам.
КРАТКОСРОЧНЫЕ АРБИТРАЖНЫЕ ОПЕРАЦИИ
Одним из скрытых талантов Уоррена Баффета являются его чрезвычайно успешные арбитражные операции. Благоприятные возможности для таких операций возникают в случаях продажи компаний, их реорганизации, слияний, поглощений, отделений и т. п. Уоррен предпочитает долгосрочные инвестиции, но когда возможности выгодно вложить капитал надолгое время под рукой нет, он, чтобы деньги не простаивали, иногда прибегает к краткосрочным инвестициям и самой выгодной их формой считает арбитражные операции. За те тридцать с лишним лет, что Уоррен занимается инвестиционным бизнесом, он провел немало успешных арбитражных операций, которые, по его оценкам, принесли ему средний годовой доход в районе 25%. Неплохая цифра во всех отношениях.
В первые годы своего существования инвестиционное товарищество «Buffett Partnership» вкладывало в арбитражные операции до 40% имевшегося в его распоряжении капитала. И в тяжелые периоды экономических кризисов, как, например, в 1962 г., эти арбитражные
операции позволяли компании оставаться на плаву. В то время как индекс Доу-Джонса опустился на 7,6%, товариществу удалось закончить тот год с ростом на 13,6%. (Надо сказать, что в традиционных сферах инвестирования компания «Buffett Partnership» понесла убытки, и только прибыли от арбитражных операций спали ее от краха, превратив, казалось, неминуемую катастрофу в источник будущих финансовых легенд.)