Результат действия сложного процента при отсутствии налогов показан в таблице.
Когда срок обращения облигации закончится, а это произойдет через пять лет, инвестор получит чек на сумму 1 469,31 доллара. Эта сумма включает в себя основной долг по облигации в размере тысячи долларов плюс начисленные и накопленные за пять лет проценты в сумме 469,31 доллара. Инвестору придется заплатить на эту сумму подоходный налог, который уменьшит его прибыль на 31% — до 323,82 доллара (469,3] дол. - — 31% = 323,82 дол.). Это означает, что до появления на сцене налогового управления инвестиции растут по правилу сложного процента на 8% в год.
Неплохо, правда? Жаль только, что налоговая служба не позволит инвестору получить всю сумму. Она давно раскусила этоттрюк и обязательно вышлет инвестору счет в тот самый год, когда он получит проценты. Даже несмотря на то, что инвестор доходы пять лет в глаза не видит.
Но Уоррен налоговому управлению все-таки не по зубам. Оно упускает из виду один важный момент. Для Уоррена покупка акций, т. е. доли собственности компании, равносильна покупке ее обязательств выплачивать определенный доход, т. е. облигаций. Он их так и называет: «акции-облигации»[4]. Существенное отличие их от обычных облигаций заключается в том, что доход по обычным облигациям начисляется по фиксированной ставке, а доход по акциям-облигациям варьируется из года в год в зависимости от прибылей компании. Но налоговое управление упускает из виду то обстоятельство, что доход, начисляемый по уорреновским акциям- облигациям, не подлежит обложению подоходным налогом, если не выплачен в форме дивидендов.